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第九十九章 失败品？
高易根本不愿去想自己走后黄静和于晶会生什么事情，给老妈打个电话说自己要去上海出差，就狼狈逃窜，他已经想好了借口，黄静问起来，就会说自己找潘明商量凯丽明环保澳洲上市的事情。在上海高易找了一家酒店住下，看看时间，已经过了下午交易时间，便打电话给肖明，了解到今天情况一切正常，便躺在床上睡去，不知道为什么，就想睡着，希望自己醒来能回到童年，什么都能重新来过，不再有回忆往日的痛楚和那种窒息欲狂的感觉。
高易不停的做梦，容寒、于晶、黄静、陈羽佳接连着出现在自己的梦中，重温着浓情蜜意，也有着再次的痛彻心扉，在火与冰之中煎熬，每一份情感都似乎不曾忘记，鲜活的在心房里跳跃，高易醒来，渐渐睁开眼睛，天完全黑了，远处楼群仿佛一个个巨大的灯柱，和月光一齐淡淡的照进来，高易坐起来，看着窗外的繁华都市怔怔的出神，于晶为什么要来？自己伤透了她的心，她那样个性的女人，应该是永世不再见到自己才好，高易想不明白，高易还想继续睡去，在梦中煎熬着也总比现在心脏仿佛在不断膨胀，随时要爆裂开去好一些，但刚睡醒还怎么睡得着，高易打开电脑，必须要做些什么，让自己不再去想那些事情，肖明的当天交易情况已经过来，昨天高易他们的介入显然引起了对方的重视，从一开始就控制住股价的振幅，避免高易他们做高抛低吸摊低持仓成本，肖明就扮演游击队员，不停的穿插在各个煤炭股之间，制造小幅度的急拉，对方就是消防队员，阶梯式的进行逐波打压，就这样僵持到收盘，没有一只煤炭股的振幅过5%，与昨天是天壤之别，股价也都全线飘绿，但跌幅都不大。有一只股是例外，兖州煤业一枝独秀，最高冲至近5%红盘报收，这是高易昨天做局的延续，就是给对方看的。肖明都是按计划完成，做的挺完美，剩下就是看对方有什么反应。
看完之后高易接通肖明的电话，肖明嘿嘿笑着，自己这边把握局势的能力越来越强，肖明抑制不住自己的兴奋。
“你过来的交易信息我看过了。”高易说。
“怎么样，给个评价。”肖明笑着说。
“挺好，兖州煤业分析报告安排好了吗？”
“恩，已经委托沪银推出分析报告，并上调兖州煤业的评级，将目标价调高至18元，明天就会出来。”
兖州煤业今天一枝独秀的上涨再配合明天沪银的动作，肖明这边明打明的做出要配合上调评级拉升股价出局的动作，让对方隐隐的猜疑变成“事实”。消息面和资金面互相配合是纵横金融市场的利器，可以用来骗散户，自然也可以利用反向思维骗机构。
肖明这边的事情一了，高易就顺手去翻翻石头的博客，权证市场一直没什么行情，权证因为高溢价，涨不过正股跌起来更凶，完完全全的高风险低收益，可见石头的郁闷，每次去看石头的博客，无聊的石头都研究些乌七八糟的东西，然后就看他和留言的博友一通乱吵，倒是也颇为热闹。进入一看，有篇文章倒是引起了高易的兴趣，谈的是可转债和分离可转债的，显然最近很多可转债已经触或者将要出赎回条款，引起了石头的兴趣。
分离可转债的行是将可转债中的债权和转股权分离开来，拆分成两个交易产品，债权就是分离后的债券，保证面值，并且股份公司按年度支付利息;其中的转股权分离出来就成为认股权证。但实际上分离可转债在将债券和转股权分离过程进行了简化，有可转债之名，却无可转债之实，根本没有传统转债的复杂期权组合以及博弈关系，没有赎回、回售条款、转股价特别向下修正条款，只是债券+权证的简单拼凑，在石头看来，是国内金融创新的失败品。
可转债在股价低于转股价，就相当于分离可转债分离出来的认股权证对应的正股低于行权价股出现暴跌的时候，在14只可转债中有11支触了转股价向下修正条款并对转股价进行了修正，相对于分离可转债来说，这等于是向下修正了行权价，但实际上认股权证并没有这样的修正条款，也是在2oo8年因为a股暴跌，几乎所有的权证因为股价远低于行权价变为高溢价类权证，本身没有丝毫行权价值，导致日照、上港权证最后因为股价低于行权价而无法行权，股民遭受损失，权证无行权价值也导致二次融资功能丧失，股份公司无法预期开展项目，导致股民和股份公司双输的局面。而与此同时因为可转债修正了转股价年股市反弹之后，股价高于修正后的转股价，很多可转债已经或者将要触赎回条款，这样可转债持有者会选择换股，兑现高额收益，股份公司就将负债转化为股权，等于变相融资，这对股民和股份公司都是双赢的局面。
石头的观点简单来说，因为分离可转债分离债券和转股权的时候丢弃了复杂的期权组合和博弈关系，导致分离可转债不适用于股市出现大起大落的情况，一旦遇到类似年中国a股的牛熊转换，分离可转债这种简单的债券+权证的组合就会导致股民亏损和股份公司二次融资机会丧失的局面。所以认为分离可转债不能丢弃传统可转债的期权和博弈关系。
